险资举牌活泼：银行股成低利率环境下的战略挑选
2025年以来，险资举牌活动明显添加，成为资本商场的一大亮点。到4月17日，已有我国人寿、长城人寿、阳光人寿、瑞众人寿、我国安全人寿、新华稳妥等6家稳妥公司算计举牌上市公司12次。其间，银行股成为险资布局的要点，农业银行、邮储银行、招商银行、中信银行、杭州银行等多家上市银行被屡次举牌。这一现象的背面，是险资在低利率环境下寻求安稳收益和战略协同效应的必然挑选。
低利率环境驱动险资转向权益财物
近年来，全球低利率环境持续，传统固收类财物收益率不断下行，险资面对较大的利差损压力。为应对这一应战，险资开端加大对权益类财物的装备力度，尤其是高分红、轻视值的银行股。银行股不只具有安稳的股息报答，还能经过权益法核算削减当期损益的动摇性，成为险资优化财物装备的重要挑选。
从2024年开端，上市险企履行新会计准则，股票出资市值动摇将直接影响出资收益和赢利。经过举牌完成权益法核算，险资能够滑润收益动摇，下降财务报表的动摇性。这一方针改变进一步推动了险资举牌行为的添加。
银行股：高分红与防护性兼具
银行股以其高分红和轻视值的特色，成为险资举牌的首选标的。上市银行成绩体现亮眼，股息率较高，且公司管理健全，运营风格稳健，具有穿越周期的才能。在当时商场环境下，银行股的防护特点尤为杰出，特别是在外部冲击加重的情况下，其轻视值特征进一步招引了险资的重视。
以新华稳妥举牌杭州银行为例，新华稳妥经过受让澳洲联邦银行持有的3.30亿股股份，成为杭州银行的第四大股东。新华稳妥表明，此举有助于优化财物装备，添加长时间股权出资底仓财物，一起促进银保事务协同，增强公司在金融服务范畴的竞争力和抗危险才能。
战略协同效应：银保联动的新机遇
险资举牌银行股不只是为了获取安稳的出资收益，还着眼于银保联动的战略协同效应。经过入股银行等金融机构，险资能够强化与银行的途径协作，提高事务协同效应。对险资而言，举牌银行股能够完成收益与危险的相对平衡，安稳分红对冲负债本钱；对银行而言，引进险资能够优化股权结构，提振商场决心。
展望未来，跟着低利率环境的连续和外部不确定性的添加，险资举牌银行股的趋势有望进一步加强。银行股因其高分红与防护性，将持续成为险资布局的“主战场”。与此一起，险资也可能在新能源、科技等生长赛道寻觅新的出资时机，以进一步优化财物装备结构。
危险与应战：重视标的的质量与匹配
虽然险资举牌银行股具有多重优势，但也需重视潜在危险。我国股票商场动摇性较高，险资在举牌过程中需特别重视标的的质量与危险匹配。首要，险资应根据财物负债匹配的考虑，秉承长时间出资和价值出资理念，科学决策股票的装备份额和仓位；其次，审慎挑选举牌标的，优先考虑过往分红安稳、公司根本面向好、长时间增值潜力大的股票；最终，提高本身风控才能，从准则、流程、数据、模型、查核等方面夯实出资风控系统，标准出资行为。
整体而言，险资举牌银行股是低利率环境、方针引导与战略协同的必然挑选。跟着商场环境的改变和险资出资战略的优化，银行股将持续成为险资布局的重要方向，为资本商场的安稳发展注入新的动力。
本文源自：金融界
作者：调查君
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本年35岁的程序员郭瑞度过了自己人生中最暗淡的一周。他向公司请了一周假，每天无法入眠，只要在妻子的强逼下才干吃上一点食物。他时间盯着手机里的音讯，试图在纷乱的音讯中看到一丝他所购入的Luna代币或许涨起来的音讯，但是数据却一次次跌破他的预期——50美元、20美元、1美元、0.00000112美元……
这个在加密钱银商场市值排名最高一度到达第四的明星数字钱银，从前在2021年以上百倍的涨幅成果了许多人的财富愿望，又在短短的几天之内，让许多账户上的数字蒸腾。当然，巨大的危机之中也孕育着期望，也有人在这次暴降中，经过加杠杆做空、在各个买卖所和链上搬砖、又或是成功抄底而挣得巨款。
伴随着Luna一同暴降的还有与其相伴相生的算法安稳币UST。正是Luna和UST彼此嵌套的形式来确保二者的供需平衡，然后使没有任何财物作为典当的UST安稳在1美元的价格。5月8日，许多UST被有预谋地兜售，平衡被打破，UST与美元脱钩，许多人用UST兑换Luna又使得Luna暴降。在惊惧心情的作用下，人们纷繁兜售手上的Luna和UST，逝世螺旋产生。锚定1美元的安稳币UST价格最低时曾到达了0.03美元，Luna的最低价格则到了0.00000112美元。
5月25日晚间，Luna和UST背面的Terra区块链生态体系在推特宣告，开发者现已投票支撑新建一个区块链，并发行新的Luna币。新币将于5月27日分配给原有Luna币和UST的持有者。5月28日，Luna 2.0正式上线，但人们对其决心再难重建。
“完美”的项目
这是一个立异，币圈内的人简直都不会去辩驳这一观念。UST和Luna都是Terra公链上发行的一种代币，但Terra又不仅仅是一条公链，围绕着这条公链，衍生出了许多产品，Terra是一个区块链，一个银行，一个付出处理组织等。这个由30岁的韩国人Do Kwon作为联合开创人兴办的区块链项目，曾被一些圈内人士点评为“将改动干流金融业”。
通晓计算机算法，从前为某区块链项目做过体系建立和保护的郭瑞，便信服于Terra生态的各个项目。他最早接触到Terra是在2020年末。彼时Terra生态中一个名叫mirror的做美股组成财物的项目上线。
“无论是经济模型的规划、项目的各种鼓励方法仍是社区办理，这个项目都非常完美。”尽管阅历了财物归零，聊起Terra的项目，郭瑞的言语中依然流露着由衷的敬服。
Terra的生态里，每个项目环环相扣——mirror中铸造美股组成财物需求用到它发行的安稳币UST，mirror开展得越好，要用到的UST就越多。算法安稳币UST正是Terra生态里的柱石，Terra生态蒸蒸日上，有许多优异的开发者在Terra公链上建立自己的区块链项目。郭瑞便是Terra生态的拥趸之一。
UST和Luna是一个共生的联系。在开创人Do Kwon规划的规矩之下，UST一向能够兑换价值1美元的Luna，而UST和Luna保持着双向毁掉和铸造的联系。郭瑞敏锐地觉察到，由于Terra生态稳中向好地开展，人们关于UST的需求添加，Luna的价格也会越来越高。
在项目mirror上，郭瑞挣了三倍的钱。他把这笔钱取出，悉数投入到Luna出资上。彼时是2021年2月，Luna的价格大约是2美元一个。出于关于Terra的信赖，郭瑞会一向加仓20美元之下的Luna。
郭瑞的判别好像没错——Luna的价格在本年最高时到达了119美元，市值高达410亿美金。依照5月27日的数据显现，我国闻名互联网公司百度的市值也只为470亿美金。
而另一个招引了许多出资者的项目，便是Terra项目方推出的一个名为Anchor的项目，这个项目相当于一个供给UST存贷款事务的银行。它会为存款者供给高达20%的年化利率，招引了许多出资者购入UST存入Anchor项目，吃高额的利息。本年25岁的赏金猎人便是其中之一。2021年末，加密钱银商场转熊，他存入了8万美元的UST，为的是赚取高额赢利。在他看来，把钱存入Anchor是在熊市还能赚钱的不多的方法之一。
实际上，开端他就发觉出了这个项目“旁氏资金盘”的滋味。他曾在存入UST时告知自己，后边假如呈现任何风吹草动，必定立马把钱撤出。
看似安稳的高赢利之下，是经不起琢磨的高危险。许多的UST在Anchor项目中做理财，并没有在商场上活动，而由于熊市的到来，Anchor项目假贷事务的收益并欠安，所以其没办法经过自身的造血来完成许诺的20%的利率报答。为了保持Anchor的作业，Terra项目的基金会只能拿备用金来添补利息的空缺。可巨大的利息缺口是一个填不满的大窟窿，有音讯称，到本年六月，备用金就会被耗费殆尽。
而此次崩盘，正是从Anchor项目延伸开来。熊市降临，人们觉察到Anchor没办法再支撑起高利率——首先是大的组织大规模地兜售了UST，引起了散户们惊惧，人们开端纷繁把UST兑换成Luna，又使得商场上Luna激增，Luna的价格暴降。
丧命的“缺点”
5月7日，赏金猎人就收到了预警，此刻UST的价格是0.997美金，看链上的信息，现已有许多人在兜售UST了。但是他并没有如其时计划的相同，马上把自己的UST从Anchor项目撤出。相同是5月7日清晨6点多，郭瑞也接到了朋友的电话，电话那头朋友告知郭瑞，UST脱锚了。郭瑞看了一眼，发现只脱锚了千分之五。在他的形象中，UST与美元脱钩的作业在他的回想中曾产生过四次，但终究都平稳度过。
最严峻的一次是2021年5月19日币圈的大暴降。比特币在这一天内跌去了34%，更多的山寨币更跌得不忍目睹，UST的价格在当天最低跌落到0.96美元。彼时，郭瑞有过惊惧，但由于关于Terra生态的信赖，他乃至在惊惧心情延伸之时去抄底了一些UST，然后用这些“打折”的UST去购买加仓Luna。这次危机很快度过，UST也康复了锚定美元。
过后，赏金猎人复盘过自己为什么没有在发觉到危险时举动，“我便是把UST看作了安稳币，觉得它是和美元相同的，而没有把它看做危险财物。”
但实际上，UST和区块链内的其它安稳币不相同，它的背面没有任何财物锚定来保持它的价格安稳在1美元。而是经过UST与动摇极大的Luna的挂钩，用一套机制来完成UST和Luna的平衡，然后完成UST价格的安稳。在这套机制的规划之下，1UST一向能够兑换价值1美元的Luna，也便是说，假如1UST价格缺乏1美元时，1UST能交换更多的Luna；而1UST的价格高于1美元时，相同价格的Luna就能交换更多的UST。借助于这样的机制，有许多人在1UST不等于1美元时去交换Luna，完成套利。而又由于UST和Luna是双向铸造双向毁掉的联系，用1UST去兑换1美元Luna时，去兑换的1UST就会消失，反之亦然。也正是经过人们的套利行为，保持着Luna和UST数量的平衡，让UST的价格能保持在1美元。
但这个机制有个丧命的“缺点”——不可避免地会堕入逝世螺旋。让郭瑞形象深入的2021年的“519”脱钩事情 ，Luna就因UST的跌落受到了冲击，价格跌至 4.10 美元，比一周前的买卖价格下降了75%。
逝世螺旋一向都存在，仅仅商场的决心在前几回脱钩事情中并没有彻底被击垮。
赏金猎人觉得，算法安稳币自身便是一个左脚踩右脚的游戏，吹了一个大泡泡，这个泡泡一碰就破。当出资者对Luna失掉决心时，对UST的需求也回落。这导致UST的价格跌破1美元，促进持有人将他们的UST换成Luna。此刻，套利机制产生作用，UST持有者在对Luna的需求干涸时有效地铸造了更多Luna，这导致Luna的价格进一步跌落。关于UST来说，它的价格能够保持安稳，正是由于Terra的各个生态中，关于UST有着安稳且巨大的需求。换句话说，和其它动摇巨大的加密钱银相同，是商场的活动性撑起了UST的价格。
经济环境下行，熊市到来，出资商场的资金量变少，活动性下降，而假如有一点风吹草动，人们惊惧性兜售Luna或许UST，那势必会堕入无可抢救的逝世螺旋。赏金猎人觉得，暴降的速度如此敏捷，也是由于区块链的揭露通明。链上一切活动都是通明的，当有危险产生时，一切人都能看见，便会加快挤兑。
5月8日，Terra因新计划从资金池里抽出了1.5亿个UST，导致UST活动性时间短下降。就在这个机遇，大组织们开端了大规模的UST兜售计划，当天就有20亿美元的UST从Anchor流出。如此一来，商场上忽然呈现了许多UST，供需平衡被打破，形成UST的价格开端与美元脱锚。
直到UST脱锚到0.8，郭瑞才意识到问题的严峻性。其时Terra项目方在推特上发文，说基金会现已在预备recovery plan（康复计划）。推特上显现，项目方正在谈一笔十几亿美元的融资，预备用这个钱来康复UST锚定。但后来，这笔融资并未谈妥。而此前项目方动用的7.5亿美元来协助UST完成安稳也并没到达作用。
5月11日，Do Kwon发布公告表明无法救市，只能依靠套利机制协助UST康复价格。郭瑞这才意识到，这个项目完了。彼时，他的精神状态现已非常模糊。在整个跌落过程中，郭瑞其实有时机逃跑，但他一向信赖Terra能够渡过这一关。作为Terra生态的拥趸，他乃至还参加到了一场解救Terra生态的运动。
网上有一拨叫做Lunatics的人，他们算是Luna的死忠粉，会用自己手中的UST买下许多的被清算的BLuna（Luna的典当衍生品），拿在手中并不卖出，然后减缓Luna的抛压，试图阻挠逝世螺旋的产生。郭瑞的手上还有3万UST，他悉数拿出来参加了这项运动。
但这样的操作是无济于事，没有激起半点水花。5月13日，许多买卖所下架Luna并暂停买卖，Terra公链停机。
火中取栗者
Luna暴降的那几天，郭瑞几近溃散的一起也怀有梦想。他会去过度解读许多音讯，总觉得会有一个外部力气，或潜在的计划来处理这次危机。
看着账户里的财物一点点缩水，为了拯救自己的丢失，他拿出了原本现已出逃的十几万元去做了波段，但Luna的跌落速度太快了，非常困难逃出来的十几万元也悉数亏了进去。
赏金猎人也在心情的主导之下做了波段，乃至加杠杆做了合约。第一天做波段挣了2.5万美金，第二天做合约又爆掉了1.6万美金。当看清楚了逝世螺旋的实质后，他挑选了做空，加了五倍的杠杆。但是此刻的Luna动摇性很高，一个20%的动摇，就让他爆仓了。
他回想，进入币圈这几年，每次心态的迸裂和亏钱，都是由于加杠杆做了合约，而每次又会在心情上头的时分想去做合约，然后堕入死循环。5月10日，他又花了1万元去抄底Luna，5月11日割肉卖掉，亏本80%。
当Luna的暴降现已成为大趋势，投机客们纷繁涌入，进行短线操作，想要在这大趋势下分得一杯羹。
路明也是加杠杆做合约大军中的一员。他在一家区块链媒体作业，对圈内的音讯很灵通。5月11日，看到Luna暴降，他以20美元每个Luna的价格买下了2万美金的Luna。决议做空，是看到开创团队给出的提案是经过增发Luna来保住UST后，他判别在许多增发之下，Luna的价格肯定会一路跌落，便一向挂着空单。Luna跌到0.2美元时，他判别应该会迎来一波价格的反弹，便又开了多单，但Luna并没有如他所预期的反弹，反而持续暴降。路明爆仓了。
再次回想起自己加杠杆操作时，路明说自己其时的心情非常惊惧，在整个操作过程中，他会时常重视各种音讯，梦想着有一个外部力气力挽狂澜，救下Luna。但是这个力气一向没有呈现，最低时，Luna跌到了0.00000112美元，简直归零。
“这或许是本年币圈最大的赚钱时机。”赏金猎人说，财富是守恒的，当有人亏钱，就有人赚钱。加杠杆做合约本便是赚的对手盘的钱，此刻此刻做空的人亏钱了，相应的做多的人就会赚钱。“二八规律”在币圈依然适用，亏钱的是“八”，赚钱的是“二”。
本年27岁的大空翼是在这次暴降中挣到钱的人。大空翼在广州的十三行档口做着批发女装的生意，5月10日，他看朋友圈，得知了UST脱锚的音讯。
他敏捷去链上看了一下Luna的发行状况，看到Luna一向在增发，他确定Luna必定会暴降。他拿钱去做空，挂了两倍的空单，一向采纳的是滚仓形式，终究赚了4万美金。
大空翼进行合约操作最主要的参阅规范便是链上的信息，并不太重视音讯面。
5月12日，他又发现币安和欧意两个买卖所的Luna价格存在溢价，大约有十倍赢利，便决断冲入币安购买Luna后提币到欧意买卖所，期望挣这十倍的差价。但是链上的充值现已到位了，买卖所的账户里却迟迟不显现充值到账。他在找朋友协助后苦苦等到了三个小时，才充值到买卖所账户，但此刻溢价现已消失。
左：大空翼做空赚的钱 右：大空翼买卖
5月13日，两个买卖所的溢价依然存在，最高时到达了千倍。当天，币安的价格最低为0.0000012美金，而欧意的价格为0.0079美金，由于有着前一天被买卖所卡住的阅历，大空翼没再参加搬砖。但正由于这巨大的差价，大空翼有不少朋友在这一天挣了钱，他知道的一个朋友经过搬砖挣了200万。而在社群里还流传着一人用2000美金挣得2500万人民币的买卖截图。
5月14日，Do Kwon发推特表明自己没有出售任何Luna，团队正在整理储藏与运用状况，预备新提案协助Luna重建。Luna从底部暴升1000多倍。大空翼也在商场心情高涨时，成功抄底，赚了三倍现货。
做空的，抄底的，在各个买卖所搬砖赚差价的，造富的神话又一次在币圈流传开来。“我失去了六百倍。”大空翼懊悔自己5月13日因偷闲没有参加搬砖挣差价。
决心能重建吗？
5月24日，由Terra builder Alliance发布的关于“主张将现有网络重命名为Terra Classic 并重建没有算法安稳币的新链Terra”的提案经过。这预示着Luna将分配出一条新链，而旧的Luna将被项目方扔掉。
原先持有Luna的用户，将被空投新的代币Luna。在郭瑞看来，Terra2.0的快速重启是必定的，由于需求照料老股东利益，以及经过债转股归还负债。在他看来，从Do Kwon用完储藏金，决议运用活动性处理负债，就注定是这个成果。
5月28日，新的Luna上线。在一个老Luna持有者的五百人社群中，人们开端讨论着等分到了新Luna的空投，将敏捷卖出新的Luna。人们关于Terra生态的决心现已丧失了。
据 SBS News 报导，韩国金融证券犯罪联合查询组正式对Terra发动查询，查询目标包含Terra联合开创人Do Kwon等Terra团队核心成员。而据韩联社的相关报导，韩国检方正在研讨是否以“庞氏圈套”相关控罪申述Do Kwon。韩国已有Luna出资者联合入禀法院指控Do Kwon涉嫌诈欺与不合法筹集资金，要求法院扣押其财物。
Terra联合开创人Do Kwon
郭瑞对这次出资失利进行了一次复盘。他觉得自己轻视了体系性危险，缺失了一些买卖员所具有的关于音讯和商场心情的敏锐发觉。也由于太信赖Terra生态，所以没能及时逃跑。
财物归零之后，郭瑞关于Terra项目背面的基金会LFG和开创人Do Kwon的体现绝望了，但他并不以为开创团队有意形成这次崩盘，“开创人和团队并没有卷款跑路，也在活跃救市，仅仅项目失利了。”崩盘之前，Terra生态的一切都蒸蒸日上，原本在五月，Terra的付出项目也将上线。
FTX买卖所CEO点评，假如项目方有足够的预案，Terra或许能渡过这一劫。但赏金猎人以为，或许算法安稳币自身便是一个伪出题，之前有许多算法安稳币的项目都失利了，而在传统金融范畴，逝世螺旋的问题都还没有找到好的处理计划。
这次失利让郭瑞更深入地舆解了“旁氏圈套”的意义。他以为区块链项目大多运用了庞氏规划，庞氏只能时间短用作增加东西，终究需求找到一个非庞氏的安稳盈利形式。而Terra没能找到。
在Luna跌落的过程中，区块链媒体从业者龚晓雨身边有不少的朋友花了少数的资金购买了Luna，“花几百美金图个乐呵”。从前在加密钱银商场到达前十的明星币崩盘，在一些圈内人看来是一件值得被铭记的大事情。
也正是由于暴降，Luna出圈了，从底部上涨到最高点近千倍，许多抄底成功的人又挣得了一大笔，微博上有许多币圈外出资者开端问询Luna怎样购买。币圈小白李诗札在朋友影响下，花80美元以0.00037美元一个的价格在高点一共购买了20多万个Luna。买下之后，她也开端梦想，“要是这币涨回120美金一个，这得是多少钱啊？”
当最新的提案经过社区公投之后，从前的Luna将更名为Lunc，交给社区办理。看到这个音讯时，李诗札忽然意识到，旧Luna再无上涨的或许了，“怎样或许再涨呢？就算是庄家想要控盘割韭菜，也不会选这种上方套了这么多人的币种了，盘拉起来一点就会有人抛，价格拉都拉不上来啊。”此刻，李诗札所购买的Luna的价格现已拦腰切断。
当理性回归，造富的泡泡被瞬间戳破了。
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