1. 稀土价格下行连累产品价格及单位毛利。
2. 产销两旺，主要产品销量创前史新高。
3. 重点项目稳步推进。
中心观念
事情：公司发布2024年年度陈述：2024年经营收入329.7亿元，同比-1.58%，归母净利润10亿元，同比-57.64%，扣非归母净利润9亿元，同比-61.12%。2024Q4单季营收114.1亿元，同比+33.04%，环比+33.10%；归母净利润6亿元，同比-39.52%，环比+66.41%；扣非后归母净利润6.4亿元，同比-35.35%，环比+153.65%。公司拟向整体股东每股派发现金盈利0.035元（含税）。
稀土价格下行连累产品价格及单位毛利：我国稀土职业协会及百川盈孚数据显现，2024年氧化镧、氧化铈、氧化镨钕、毛坯烧结钕铁硼N35年均价同比-26.74%/+16.58%/-25.99%/-28.32%，稀土价格下行对公司产品价格构成连累。陈述期内，公司稀土氧化物、稀土盐类、稀土金属、磁性资料、抛光资料、储氢资料年均价格同比+11%/+11%/-2.4%/-25.7%/-21.6%/-25.1%，单吨毛利同比-46.8%/-46.3%/-53.6%/-42.9%/-52.3%/-68.1%。职业下行周期中，公司经过优化能耗目标完结降本提质，吨稀土加工成本同比下降5.1%
产销两旺，主要产品销量创前史新高：2024年公司稀土氧化物、稀土盐类、稀土金属、磁性资料、抛光资料、储氢资料销量同比+6.1%/+19.3%/+13.8%/+14.5%/+4.7%/+10.2%，公司镧铈产品、镨钕产品销量别离创前史新高。产值方面，锻炼别离板块，2024年锻炼别离产品产值算计17.78万吨，同比增加1.63%，稀土氧化物、稀土盐类、稀土金属产值同比别离-7.3%/-1.6%/+19.8%；稀土资料板块，磁性资料、抛光资料、储氢资料产值同比+17.7%/-0.4%/+19.8%。
重点项目稳步推进：质料出产环节，绿色锻炼晋级改造项目一期于2024年10月建成投产，到2024年末，包头华美稀土已具有年处理19.8万吨58% REO混合稀土精矿（以REO计115018吨/年）和10.66万吨萃取别离产品出产才能；此外，公司拟与福建省金龙稀土合资建立新公司建造5000吨氧化稀土别离出产线项目，进一步提高稀土资源掌控力和稀土质料产品供给才能。功用资料和运用工业环节，公司与宁波招宝等建立新公司建造高性能钕铁硼磁性资料项目；施行北方磁材扩产改造项目；北方嘉轩完结稀土永磁电机批量化出产，出产永磁电机29兆瓦；构成2-20公斤模块化固态储氢设备规划制作才能；天骄清美改扩建项目一期建造完结。
出资主张
稀土作为我国对全球的优势资源，我国在全球稀土工业链操控与价格操控力强，作为反制美国加征关税的兵器其战略性价值凸显有望带动相关稀土财物的估值提高。稀土出口操控叠加国内供给侧管控收紧，以及缅甸稀土供给的扰动，将推进稀土价格底部上升。公司作为全球稀土龙头有望迎来成绩估值双提高。
危险提示
1）国内经济复苏不及预期的危险；2）下流需求不及预期的危险；3）稀土价格大幅跌落的危险；4）公司新增产能开释不及预期的危险。
如需获取陈述全文，请联络您的客户经理，谢谢！
本文摘自：我国银河证券2025年4月21日发布的研讨陈述《【银河有色】公司点评_北方稀土：稀土价格下行连累全年成绩，Q4明显改进》
剖析师：华立、阎予露