杨希特：北方稀土净利暴降超六成，五大应战检测未来成绩
1. 稀土价格下行连累产品价格及单位毛利。
2. 产销两旺，主要产品销量创前史新高。
3. 重点项目稳步推进。
中心观念
事情：公司发布2024年年度陈述：2024年经营收入329.7亿元，同比-1.58%，归母净利润10亿元，同比-57.64%，扣非归母净利润9亿元，同比-61.12%。2024Q4单季营收114.1亿元，同比+33.04%，环比+33.10%；归母净利润6亿元，同比-39.52%，环比+66.41%；扣非后归母净利润6.4亿元，同比-35.35%，环比+153.65%。公司拟向整体股东每股派发现金盈利0.035元（含税）。
稀土价格下行连累产品价格及单位毛利：我国稀土职业协会及百川盈孚数据显现，2024年氧化镧、氧化铈、氧化镨钕、毛坯烧结钕铁硼N35年均价同比-26.74%/+16.58%/-25.99%/-28.32%，稀土价格下行对公司产品价格构成连累。陈述期内，公司稀土氧化物、稀土盐类、稀土金属、磁性资料、抛光资料、储氢资料年均价格同比+11%/+11%/-2.4%/-25.7%/-21.6%/-25.1%，单吨毛利同比-46.8%/-46.3%/-53.6%/-42.9%/-52.3%/-68.1%。职业下行周期中，公司经过优化能耗目标完结降本提质，吨稀土加工成本同比下降5.1%
产销两旺，主要产品销量创前史新高：2024年公司稀土氧化物、稀土盐类、稀土金属、磁性资料、抛光资料、储氢资料销量同比+6.1%/+19.3%/+13.8%/+14.5%/+4.7%/+10.2%，公司镧铈产品、镨钕产品销量别离创前史新高。产值方面，锻炼别离板块，2024年锻炼别离产品产值算计17.78万吨，同比增加1.63%，稀土氧化物、稀土盐类、稀土金属产值同比别离-7.3%/-1.6%/+19.8%；稀土资料板块，磁性资料、抛光资料、储氢资料产值同比+17.7%/-0.4%/+19.8%。
重点项目稳步推进：质料出产环节，绿色锻炼晋级改造项目一期于2024年10月建成投产，到2024年末，包头华美稀土已具有年处理19.8万吨58% REO混合稀土精矿（以REO计115018吨/年）和10.66万吨萃取别离产品出产才能；此外，公司拟与福建省金龙稀土合资建立新公司建造5000吨氧化稀土别离出产线项目，进一步提高稀土资源掌控力和稀土质料产品供给才能。功用资料和运用工业环节，公司与宁波招宝等建立新公司建造高性能钕铁硼磁性资料项目；施行北方磁材扩产改造项目；北方嘉轩完结稀土永磁电机批量化出产，出产永磁电机29兆瓦；构成2-20公斤模块化固态储氢设备规划制作才能；天骄清美改扩建项目一期建造完结。
出资主张
稀土作为我国对全球的优势资源，我国在全球稀土工业链操控与价格操控力强，作为反制美国加征关税的兵器其战略性价值凸显有望带动相关稀土财物的估值提高。稀土出口操控叠加国内供给侧管控收紧，以及缅甸稀土供给的扰动，将推进稀土价格底部上升。公司作为全球稀土龙头有望迎来成绩估值双提高。
危险提示
1）国内经济复苏不及预期的危险；2）下流需求不及预期的危险；3）稀土价格大幅跌落的危险；4）公司新增产能开释不及预期的危险。
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本文摘自：我国银河证券2025年4月21日发布的研讨陈述《【银河有色】公司点评_北方稀土：稀土价格下行连累全年成绩，Q4明显改进》
剖析师：华立、阎予露
打造稀土“绿色身份证” 全国创始稀土范畴EPD渠道首发上线
菲仕绿能是依托赣州资源禀赋快速生长起来的电机制作公司，成为赣州稀土新资料及运用集群企业的代表。公司运用的稀土被誉为“工业的维生素”，磁、光、电功用杰出，对改进产品功用、增加产品品种、进步出产功率效果显着。当时，稀土工业整合、协同力度增强，正向高端运用拓宽。作为规划最大的稀土运用主体，稀土永磁资料运用远景宽广。
下流运用向高端资料拓宽
我国稀土资源丰富，但在高端化运用方面仍有提高空间。
在近来于赣州举办的2024（第七届）我国稀土论坛上，我国稀土集团有限公司党委书记、董事长刘雷云表明，我国稀土职业开展过程中堆集的不平衡、不协调、结构性、阶段性问题仍然杰出，工业立异才能以及绿色化、自动化水平有待提高。稀土资源的价值没有充分发挥，中高端稀土新资料开展水平不高，职业次序亟待进一步标准。
开展高端稀土新资料是破局之法。稀土下流运用包含稀土功用资料、器材和配备，是整个工业链技术含量最高、价值量最大的环节。其间，稀土功用资料作为最具有资源特征的要害战略资料之一，是支撑新一代信息技术、航空航天与现代武器配备、先进轨道交通、节能与新能源轿车、高功用医疗器械等先进技术范畴的中心资料。
稀土功用资料包含稀土永磁资料、稀土储氢资料、稀土催化资料、稀土发光资料等，其间稀土永磁资料是规划最大的稀土运用主体。在稀土永磁资猜中，钕铁硼归纳功用最优、产值最大，广泛运用于磁动力、通讯和传感等配备，工业总体经济规划达千亿元。
我国有色金属工业协会党委书记、会长葛红林主张，继续深挖钕铁硼在新能源轿车、风力发电、节能家电、人工智能、消费电子等范畴的运用潜力，一起利用好一系列方针支撑，扩展工业大规划设备中的稀土永磁运用，提高工业范畴全体节能降碳水平。
尤其是风电工业，高功用钕铁硼继续获益于工业高速开展。
“风电对磁材的本钱十分灵敏。此前稀土永磁资料价格较高，且行情动摇大，影响了商场推广。”我国科学院赣江立异研究院副院长廖伍平说，若磁材价格较低，功用进一步提高，稀土永磁资料在风电范畴或有较大运用潜力。永磁发电机的功率较高，能在风电转化过程中削减能量丢失。稀土永磁发电机结构相对简略，不需要外部励磁体系，能够缩小发电机的体积和分量，在海上风电渠道这种对设备空间质量要求较高的场景下优势显着。
稀土工业整合协同力度增强
江西赣州中重稀土产值占全球总产值的70%。依托资源禀赋，赣州稀土工业链上下流全体协同度不断提高。我国稀土集团总部正是位于此地，集团2021年12月建立，整合了几大稀土集团及企业所属稀土财物。
赣州高新区是当地开展稀土工业的一大抓手。位于于此的我国科学院赣江立异研究院，办公楼、工程实验中心一派簇新气候，研究生公寓与科研楼A座相邻。廖伍平介绍，科研团队的首要作业之一是进行高功用磁材的研制，以削减重稀土的用量，一起会开发一些新技术，力求在运用端取得验证。
赣州市赣县区委副书记、区长，赣州市高新区管委会主任刘文彦介绍，赣州高新区构成了以我国科学院赣江立异研究院、国家稀土功用资料立异中心等渠道为中心的“两院五中心”科创集群，成为全省科技立异主阵地之一。此外，赣州高新区具有我国稀土集团、中科三环、粤磁稀土、菲仕绿能等稀土新资料及运用集群企业48家，构成了稀土氧化物—稀土金属—稀土磁性资料—稀土永磁电机—高端配备制作的完好工业链。
在工业链上下流协同性提高的一起，工业整合重组有望更进一步。
葛红林表明，要进一步加速工业整合重组，凝集内外部合力，打造强壮的运营主体，构成有序的供给保证，刻画高质量开展的新格式，增强服务国家开展战略的中心功用和中心竞争力。
“稀土工业整合效果丰盛，由最早的上百家企业整合到6家，再到2021年我国稀土集团组成建立，稀土上游终究构成了以两家企业为主的‘南重北轻’开展格式，‘小、散、乱、污’的状况得到根本性改变。”葛红林介绍，稀土工业资源自主可控保证才能进一步增强，工业龙头引领效应不断闪现，世界影响力和商场引领力得到有用稳固与提高。
守着矿山也没用 美国为何难以仿制稀土产业链？
产品价格跌落，稀土龙头北方稀土（600111.SH）运营成绩时隔6年再现下降。
4月19日，北方稀土发表的年报显现，2023年度，公司完成的运营收入约为335亿元，同比下降10%左右；归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）23.71亿元，同比下降起伏超越60%。
1997年，北方稀土登陆上海证券交易所，公司以运营稀土产品为主业，受宏观经济等多重要素影响，公司运营成绩曾多次动摇。此前的2017年至2022年，公司营收净利继续双增，2023年，则是公司时隔6年再现双降。
关于2023年成绩下滑，北方稀土解说，受稀土职业商场供求关系影响，首要稀土产品价格走低，导致净利润下降。
从财务状况方面看，长江商报记者发现，北方稀土全体还算稳健。到2023年末，公司财物负债率为33.57%。
可是，2023年度，北方稀土拟分红2.53亿元。2022年、2023年，公司年度分红率接连两年不到11%。
产品贬价致少赚逾36亿
职业龙头北方稀土也难以抵挡商场动摇危险，公司运营成绩呈现了大幅下滑。
依据最新发布的年度报告，2023年，北方稀土完成运营收入334.97亿元，较上年同期削减37.63亿元，同比下降起伏为10.10%；净利润为23.71亿元，较上年同期削减36.13亿元，同比下降起伏为60.38%；扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）23.18亿元，较上年同期削减38.85亿元，同比下降起伏达62.63%。
从单季度成绩看，2023年榜首、二、三、四季度，公司完成的运营收入别离为92.31亿元、72.52亿元、84.40亿元、85.74亿元，同比变化起伏为-5.90%、-29.73%、7.25%、-7.43%；净利润为9.22亿元、1.34亿元、3.24亿元、9.90亿元，同比别离下降40.83%、91.46%、78.43%、26.79%。扣非净利润与净利润相差不大，且变化趋势根本相同，季度扣非净利润也接连四个季度大幅下降。
2023年度，运营收入、净利润双降，且净利润下降起伏显着高于运营收入。究其原因，产品价格下降是首要原因。公司在年报中表明，受稀土职业商场供求关系影响，以镨钕产品为代表的首要稀土产品价格自年头以来继续震动下行，全年均价同比下降，稀土商场全体呈弱势走势。面临严峻的商场局势，公司在出产运营管理各环节各层面统筹策划、归纳施策，尽力下降不利要素对公司的影响，稀土质料、功用资料产值再创新高。
2023年，公司出产稀土锻炼别离产品折氧化物 17.49 万吨，同比添加 24.21%；出产稀土金属 3.08 万吨，同比添加 26.79%；功用资料 7.79 万吨，同比添加 15.67%。稀土质料、功用资料产值再创新高。
综上，公司产值创新高，但价格降幅较大，导致净利润大幅下降。
2023年，公司归纳毛利率、净利率别离为14.62%、7.83%，别离较上年同期下降13.17个百分点、9.23个百分点。
净利润降幅较大，还与财物减值有关。2023年度，公司计提财物减值（含信誉减值）4.43亿元。
现金分红接连2年缩水
北方稀土的运营成绩下滑，现金分红金额也显着缩水。
2023年度，北方稀土的利润分配计划为，每10股派发现金盈余0.70元（含税）。到2023年12月31日，公司总股本约36.15万股，以此核算，拟算计派发现金盈余约2.53亿元（含税），现金分红总额占公司本年度净利润的10.67%。
2023年，净利润大幅下降，公司削减现金分红能够了解。2022年度，公司完成净利润59.84亿元，创前史新高。当年，公司派发现金盈余6.15亿元，分红率为10.27%。
至此，公司的分红率接连2年低于11%，处于较低水平。
而在2021年，公司完成的净利润为51.30亿元，而当年派发的现金盈余为16.09亿元，占当年净利润的31.36%。
上述数据显现，2022年、2023年，公司现金分红金额接连缩水，年度分红率均在10%左右。
北方稀土前身是包钢8861稀土试验厂，始建于1961年。1997年，由包钢（集团）公司联合嘉鑫有限公司（香港）、包钢综企公司，以包钢稀土三厂、选矿厂稀选车间财物为根底建议建立，并于当年登陆A股商场。
公司活跃进行工业布局。
2000年，公司与美国ECD/OBC公司协作，向贮氢资料、动力电池等深加工产品进军。2002年，开展磁性资料工业。
2007年，公司完成了包钢（集团）公司稀土工业财物重组作业，构成了以上市公司“稀土高科”为载体，包括包头（包钢）稀土研究院、包头天骄清美稀土抛光粉公司、中山天骄稀土资料有限公司及包钢其他稀土选矿类财物的全新的包钢稀土工业。2008年，公司控股内蒙古包钢和发稀土有限公司、组成内蒙古包钢稀土国际贸易有限公司，构成工艺完全、产品丰厚，跨地区、跨所有制的稀土工业开展格式。
2009年，公司加速吞并重组脚步，迈出延伸磁性资料工业链榜首步。
公司全体有着较强的盈余才能。其间，2017年至2022年的6年，公司营收净利继续双增。2023年，则时隔6年再度下降。
针对2023年度现金分红份额低于净利润的30%，北方稀土解说，跟着国家稀土总量操控目标添加，公司产销量添加，所需流动资金添加，一起公司拟进行的基建技改出资和对外合资协作所需资金较多，公司出资不超越 77.99亿元建造绿色锻炼晋级改造项目。
二级商场上，2021年9月以来，北方稀土的股价从高点62.10元/股跌落至本年4月19日的19.99元/股，区间跌幅达67.81%。
公司答复表明：股价受影响要素较多，但始终会环绕公司价值动摇，公司提示出资者理性对待。盛和资源坚持以稀土事务为中心，统筹锆钛资源，现在现已构建了稀土产业链、锆钛独居石产业链和循环经济产业链三个事务方向，在非洲、美洲和澳洲出资了优质的稀土和锆钛资源，公司尽力将国外资源和国内优势产业有机结合，构建安稳的稀土和锆钛产业链供给系统，致力于成为一家负责任的要害原材料国际化供给商。
本文源自：金融界
作者：公告君